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【央视新闻客户端】

来源：@华夏时报微博华夏时报记者 张斯文 于娜 北京报道老牌制药企业健康元药业集团股份有限公司（下称“健康元”，股票代码：600380.SH）仍在转型阵痛中挣扎。据公司发布的2025年年度报告，其全年实现营业收入152.16亿元，同比下滑2.58%；归母净利润13.36亿元，同比下降3.68%。这是健康元连续第三年出现营收与净利润双降。进入2026年，颓势未止。一季报显示，公司营业收入进一步缩水至37.21亿元，同比减少8.99%；归母净利润为4.15亿元，同比下跌4.78%。（数据来源：Wind）股价方面，截至5月29日收盘，健康元股价报收于10.2元/股，较2025年初下跌11.69%。对此，健康元对《华夏时报》记者表示，当前中国制药行业正处于集采常态化、创新转型深化的产业变革周期，公司直面行业共性挑战，坚定锚定创新药驱动+国际化布局核心战略，高度重视研发投入、优化产品结构、推进管线转化、深化全球合作，以长期主义对冲短期行业波动，稳步推动企业从传统制药向创新型药企转型升级。健康元还表示，未来，公司将一如既往聚焦创新药领域的持续发展，稳步推进各项战略落地，相关经营进展请持续关注公司官方公告。传统业务失速从业务角度分析来看，化学制剂板块长期是健康元最大的收入来源，2025年实现收入72.86亿元，占总营收的47.9%，但同比下滑5.64%。其中，呼吸领域产品受集采政策延续及市场竞争加剧的直接影响，销售额出现明显下滑。（来源：公司财报）健康元表示，受国家药品集中带量采购政策的持续影响，该板块整体营收出现阶段性波动。面对行业阵痛，公司保持战略定力，深度践行“创新驱动”，在集采等政策影响下，持续优化资源配置，积极推进产品结构调整和创新转型。化学原料药及中间体板块同样表现乏力，全年收入47.09亿元，同比下降5.76%。而保健食品板块成为罕见的业绩亮点。2025年该板块实现收入5.16亿元，同比大幅增长36.96%，毛利率达79.02%。分季度看，公司盈利能力呈逐季走弱态势。2025年第一至第四季度归母净利润分别为4.36亿元、3.49亿元、3.06亿元和2.44亿元，下半年业绩较上半年明显回落，四季度环比降幅约20%。创新药上市半年仍在培育期2025年12月，健康元自主研发的1类抗流感新药玛帕西沙韦胶囊（商品名“壹立康”）获批上市，这是公司首个获批的创新药产品，被管理层定义为“从0到1的历史性跨越”。该药全疗程仅需口服一次，适用于12岁及以上青少年和成人单纯性甲型和乙型流感患者。然而，这款被寄予厚望的产品至今未能兑现商业价值。健康元董事长朱保国在业绩会中坦言，“创新产品尚处于培育推广期，暂未实现大规模放量，这也是当前阶段主要经营特点”。健康元目前的在研管线中尚有TSLP单抗、PREP抑制剂、Nav1.8抑制剂等超过20款1类创新药，大部分处于Ⅱ期或Ⅲ期临床的早期阶段。未来能否接过传统业务大旗，仍需观察。对此，上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师对《华夏时报》记者表示，关于创新药从研发管线到商业能力的跨越问题，国内传统药企转型过程中最大的法律与实务挑战并非研发能力，而是商业化能力的系统性缺失。传统药企的销售团队长期依赖招商代理模式，在创新药所需的学术推广、医学驱动、证据营销及患者管理等方面存在结构性短板，这与创新药合规推广的要求存在根本性差异。估值从传统药企向创新药企切换的关键触发条件，在实务中体现为创新药收入占比突破30%并形成连续放量的能力，而非单款药物的获批上市本身。具体而言，需要满足以下条件的实质达成：首款创新药年销售额达到10亿元级别、后续管线进入Ⅲ期临床形成产品梯队、销售费用率优化至30%以下以证明商业化效率，三者缺一不可，这一标准在恒瑞医药和中国生物制药的转型历程中已得到验证。国际业务方面，健康元提出向东南亚扩张的雄心。2025年5月，子公司丽珠集团启动收购越南上市公司Imexpharm Corporation（IMP）的计划。2026年5月，LIANSGP最终完成对IMP67.87%股权的过户。按照规划，公司将依托IMP的EU-GMP认证生产线及其覆盖越南80%以上医疗机构的渠道网络，布局创新药、生物药及高端仿制药的本地化开发与商业化。在印尼方面，雅加达高端原料药基地建设正在推进，但该项目从建设、投产到获得海外监管部门认证并形成稳定收入，尚需较长的周期。对此，知名财经作家、眺远影响力研究院（Influence Academy）院长高承远对《华夏时报》记者表示，东南亚市场是中国药企出海的“跳板”而非“终点”。健康元收购越南IMP、在印尼合资建厂，本质上是利用当地成本优势和东盟内部关税便利，实现制剂本地化生产。越南医药市场年增速约8%—10%，IMP拥有越南最多的EU-GMP认证生产线，覆盖80%以上医疗机构，这为中国药企提供了绕过欧美高门槛监管的捷径。高承远认为，差异化优势主要体现在三个方面：一是原料药—制剂一体化带来的成本优势，健康元在印尼布局原料药产能正是为此；二是呼吸、抗感染等细分领域的技术积累，契合东南亚高发的呼吸系统疾病需求；三是通过收购当地企业快速获取渠道资源，避免自建销售网络的高昂成本。高承远表示，最大的陷阱在于监管合规和地缘政治风险。荷兰子公司获得生产许可证只是第一步，欧盟EMA的GMP飞行检查才是硬门槛。此外，东南亚各国医药政策差异大，越南的医保报销目录、印尼的清真认证（Halal）等都是隐性壁垒。更深远的风险在于，若仅将东南亚视为低端市场倾销仿制药，而不建立创新药临床和注册能力，将陷入“低端锁定”。未来，健康元将如何挽救业绩颓势，《华夏时报》记者将会持续关注。责任 主编：陈岩鹏

　　有关停火协议可能为伊朗冲突画上句号的希望，推动美国股市迈向罕见的周线连涨纪录，人工智能交易热潮也为市场带来提振。 　　纽约时间9：31，标普500指数上涨0.2%，纳斯达克100指数上涨0.4%，道指基本持平。 　　标普500指数自战争引发的低点已反弹近20%，有望实现连续第九周上涨，为2023年12月以来最长连涨周期。自1985年以来，这种罕见走势仅出现过几次。周五，该指数小幅走高，徘徊在纪录高位附近。 　　一名知情人士称，美国和伊朗已达成初步协议，将把停火延长60天并讨论德黑兰核计划的未来，这提振了市场对冲突可能得到解决的希望。不过，美国总统特朗普尚未同意相关条款。 　　伊朗媒体报道称，这份潜在谅解备忘录的文本尚未最终敲定，且近几天已有所调整。报道未披露具体细节，并援引了一名未具名消息人士。 　　The Sevens Report的Tom Essaye表示：“市场正在等待美伊停火协议获得确认，而科技企业盈利继续表现得非常、非常强劲。今天市场焦点仍将是地缘政治。市场大体已将这项协议计入价格。即便协议获得确认，也不太可能引发大幅上涨；但如果协议被否决，市场将受到温和打击。”