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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　作者丨吴斌 　　今年以来，爱尔兰、芬兰、英国、德国等欧洲多国领导人陆续访华，掀起新一轮高层交往热潮。 　　继年初那一波各国政要密集访华之后，过去一周，中国再次迎来了新一轮的访华热潮，包括西班牙首相桑切斯，阿联酋阿布扎比王储哈立德，越共中央总书记、国家主席苏林，莫桑比克共和国总统丹尼尔·弗朗西斯科·查波。 　　在全球经济复苏乏力、地缘政治冲突持续、美国政策剧烈摇摆的背景下，各国为何纷纷将目光投向中国？北京外国语大学欧盟与区域发展研究中心主任崔洪建对记者表示，这些访问背后既有现实的经济需求，也有外交上的战略考量，更折射出欧洲等地在全球变局下的困境与政策调整。 　　在中国人民大学国际事务研究所所长、欧盟“让·莫内讲席”教授王义桅看来，欧盟在安全上依赖美国，经济上则离不开中国，这种结构性矛盾正迫使欧洲重新思考自身定位，同时全球南方话语权的提升也为国际秩序变革注入了新的变量。 　　就在多国政要密集访华之际，4月国家统计局公布的数据显示，今年一季度中国国内生产总值达33万4193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。国民经济实现良好开局。 　　中国经济的提质升级，正将自身的增长红利转化为全球的公共产品，让“机遇”二字在动荡时代有了最坚实的注脚。 　　密集访华背后的经济与外交考量 　　在今年访华的政要中，欧洲国家的身影频现。 　　崔洪建分析称，近期欧洲国家领导人密集访华，首要动因是现实的经济需求。近两年来，欧洲整体经济形势严峻：传统优势如外向型经济、外贸优先政策及能源成本优势不断被削弱；地缘政治冲突与主要经济体之间的竞争加剧，使欧洲面临内部转型与外部风险叠加的双重压力。 　　据央视报道，西班牙首相桑切斯表示，“在这次访问中我们更进一步建立了战略对话，我们知道这是中国与关系最紧密、最稳定国家间使用的机制。我此行会见了36位中国企业负责人，我邀请他们赴西班牙投资，与西班牙企业建立伙伴关系。除经贸议程外，西班牙希望全方位拓展丰富西中关系。此行我们还签署了8项合作协议，覆盖科技、创新、高校教育、文化，以及两国政府均高度重视的生物多样性保护领域。” 　　崔洪建指出，欧洲总体经济增速长期徘徊在1%左右，很少超过2%，远低于世界其他主要经济体，同时还要应对财政与债务压力。在短期内，欧洲需要维持一定的经济增长，又要与主要贸易伙伴保持良好关系。中欧之间的经贸合作具有深厚基础，双方的相互需要短期内难以人为改变。前些年欧盟推行的所谓“去风险”政策，实际上导致了许多机遇的流失。 　　中国是欧洲重要的贸易伙伴和投资伙伴，在传统商品贸易、货物贸易及服务贸易领域均深度交织。此外，王义桅强调，在绿色与数字化转型、应对全球性挑战方面，欧盟同样离不开与中国的合作。 　　面对更大的不确定性——尤其是来自美国政府的高关税与保护主义压力——欧洲意识到，美国才是更大的系统性挑战，而不仅仅是经济层面的竞争。因此，崔洪建认为，欧洲领导人访华，既是为了维持传统合作，也是为了对接中国“十五五”规划，挖掘新领域的合作机遇。 　　对于当下紧张的中东局势，桑切斯直言，今天国际法正被肆意践踏，然而具有讽刺意味的是，敢于发声、反对违反国际法国家的人，却发现自己正受到这些国家的威胁。西班牙在外交政策上始终保持一贯立场，必须尊重国际法，尊重基于规则的国际秩序，让“强权即公理”及“丛林法则”无处容身。 　　崔洪建认为，除了经济诉求，欧洲领导人访华还希望在外交上争取更大空间，减少美国政策变化带来的直接冲击。换言之，他们需要在中美之间找到一个有利于自身的相对平衡的外交空间。 　　发达国家和全球南方国家为何都选择中国 　　对于近年来略显掉队的欧洲而言，与中国的合作成了必然选择。 　　王义桅用一个生动的对比揭示了欧洲的核心困境：欧洲希望借助中国推动自身搜索引擎、操作系统的建设，以及再工业化与再军事化，乌克兰危机的持续也催生了此类需求。实事求是地看，要实现最快速的工业化、再工业化及再军事化，与中国合作最为可靠、最具成本效益。 　　未来五至十年，王义桅预计，许多欧洲国家将陷入所谓的中等技术陷阱，甚至有人称之为“高收入陷阱”，如何破局已经成为欧洲必须面对的现实问题。 　　此外，在霍尔木兹海峡及中东问题上，王义桅表示，欧盟事先未得到任何协商，若要其与美国政策保持一致，欧盟内心并不情愿。美国在中东捅了“马蜂窝”，但美国地理上远离该地区，而欧洲则毗邻中东。若欧洲继续一味依从美国，无异于自寻绝路。美国对其日益疏于照拂，甚至加以敲诈——这已不单纯是利益交换，而是一种压榨。 　　欧洲正在重新审视自身在多极化格局中的定位。王义桅指出，过去，欧洲扮演规范性力量，美国为创新性力量，中国则为应用性力量。如今，这一格局已被打破：中国亦成为原创性力量与规范性力量。而欧洲的“布鲁塞尔效应”正在衰减——缺乏核心技术，规范性便无从谈起。 　　崔洪建则从制度层面探讨了中欧合作的未来路径。他认为，中欧若要达成新的共同规则，未必以传统自贸协定或投资协定为载体，可以是其他形式，但必须基于共识和互信，量身定制。中欧必须找到一个既符合双方利益诉求、又能提升互信的新的安排，其背后是双方都能接受、认可并获益的共同规则。 　　全球南方国家的政要今年也密集访华。王义桅表示，中国推动了“全球南方”话语权的提升，世界正经历深刻变革。 　　崔洪建认为，无论是欧洲还是全球南方国家，来华表面上有两个诉求：经贸合作与地缘政治沟通。但其背后反映出：中国在经济、外交和安全领域都走出了一条适合本国国情也符合国际社会多数期待的道路——不关门、扩大开放；不激化矛盾、不制造矛盾，而是提供稳定性和解决方案。 　　据央视新闻报道，正在中国进行国事访问的莫桑比克总统丹尼尔·查波在抵达中国后，首站就选择在了湖南。在湘三天行程中，查波三次走进工厂。通过一项项“中国制造”，他寻找着破解莫桑比克发展挑战的“中国方案”。 　　展望未来，崔洪建指出，中国还可以在中等发达经济体与全球南方之间扮演桥梁角色。欧洲和中等发达经济体对全球南方的兴趣正在增长，中国作为全球南方的代表性国家，可帮助这些国家形成更清晰的集体意识，将潜力转化为能力，更多地参与国际共同规则的制定。

　　由吉利集团孵化的网约车平台曹操出行（02643.HK）近日发布2025年业绩报告，根据报告，公司实现强劲增长，总收入同比增长37.7%至202.0亿元人民币，净亏损同比大幅收窄50.8%至6.14亿元。然而，在这份看似亮眼的成绩单背后，公司依然面临持续亏损、现金流紧绷、对关联方融资深度依赖，以及押注遥远Robotaxi赛道所带来的多重风险。其股价自2025年8月高点已跌去近70%，市场正用脚投票，表达对其盈利前景与战略选择的深切疑虑。 　　增长表象下的持续亏损与盈利脆弱性 　　曹操出行2025年的业绩呈现出典型的“增收不增利”特征。尽管收入突破200亿大关，GTV（总交易额）增长38.2%，平均月活用户数增长43.9%，但公司仍未摆脱亏损泥潭。 　　亏损收窄，但盈利根基不稳。 年内净亏损6.14亿元，较2024年的12.46亿元大幅改善。然而，这份“改善”部分得益于非经营性因素。若剔除按公允价值计入损益的金融负债账面值变动等非现金项目影响，其经调整净亏损仍高达5.08亿元，亏损率为2.5%。这意味着公司每创造100元收入，仍要亏损2.5元。公司宣称在2025年第四季度实现了“正经调整利润”，但这仅是单季度且基于非国际准则的调整后数据，全年实现稳定、可持续的净利润依然前路漫漫。 　　毛利率微升，但成本结构压力巨大。 毛利率从8.1%提升至9.4%，主要归因于AI调度系统“曹操大脑”优化补贴效率带来的规模效应。然而，网约车行业本质是低毛利生意，近90%的收入成本（主要为司机收入、奖励及车辆成本）构成了难以逾越的刚性支出。公司盈利能力的微弱改善，极易被市场竞争加剧导致的补贴重启或运力成本上升所侵蚀。 　　现金流紧绷与“吉利依赖症”：悬在头顶的达摩克利斯之剑 　　比持续亏损更严峻的，是公司紧张的现金流和对控股股东吉利体系的深度融资依赖。 　　经营现金流虽为正，但远不足以支撑。 2025年经营活动所得现金净额为3.78亿元，相较于近200亿的营收规模及庞大的资本开支和债务偿还需求，可谓杯水车薪。公司在年报中坦承，于2025年12月31日，集团流动负债超出流动资产约42.41亿元，存在“可能对集团持续经营的能力产生重大疑问的事件及情况”。 　　生存命脉系于“吉利”一身。 公司的融资生命线高度依赖吉利控股的担保和关联方支持。截至2025年末，其74.2亿元的借款总额中，绝大部分资产支持证券（ABS）及银行借款均由浙江吉利控股集团有限公司提供担保。年内，公司通过多批ABS融资约39亿元，其抵押物正是公司自有车辆的未来服务费收款权。这种融资模式虽能解燃眉之急，但实质是将核心运营资产和未来现金流进行了质押，长期依赖将严重制约财务独立性和战略灵活性。 　　股价暴跌反映市场信心流失。 自2025年8月触及92.5港元的历史高点后，曹操出行股价一路震荡下行，截至2026年4月17日收盘报25.32港元，跌幅超七折。股价的“脚踝斩”不仅反映了资本市场对网约车行业估值逻辑的重新审视，更是对曹操出行自身盈利无期、依赖输血的商业模式投下的不信任票。 　　战略豪赌Robotaxi：远水能否解近渴？ 　　面对主营网约车业务的盈利困境，曹操出行将未来押注于Robotaxi（自动驾驶出租车）这一前沿赛道，但这更像是一场高风险、高投入的长期豪赌。 　　投入巨大，商业化遥遥无期。 公司在Robotaxi领域与吉利深度绑定，发布了2.0全栈解决方案，并计划在2026年底亮相第三代L4专用车型。然而，全球L4级自动驾驶商业化仍处于早期试点阶段，技术、法规、成本、安全四座大山横亘在前。要实现“大规模无人化运营”并显著提升经济效益，业内普遍预期仍需5-10年。在主营业务尚未盈利的情况下，将巨额资源和期望投向一个回报周期极长且不确定性极高的领域，存在严重的战略资源错配风险。 　　出海与并购：扩张背后的整合与现金流挑战。 2025年末至2026年初，公司相继收购蔚星科技（耀出行）和吉利商务，旨在拓展企业服务客户群。同时，公司宣布推进国际化战略，计划在海外部署Robotaxi。这些扩张举措虽描绘了宏大蓝图，但并购后的业务整合、海外市场的本土化运营以及双线作战带来的巨额资本开支，都将给本已紧绷的现金流和管理能力带来前所未有的压力。 　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文