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专题:2026基金一季报:电力、AI应用成共识,资金大进大出“网红基”遇冷!张坤、葛兰等最新布局出炉   随着公募基金2026年一季报披露收官,各类型基金规模数据也浮出水面,“固收+” 产品迎来爆发式增长。中金公司研报统计数据显示,截至2026年3月31日,全市场共有2381只“固收+”基金,存量规模达3.54万亿元,较去年同期增长74%。近日,景顺长城混合资产投资部基金经理李训练在媒体交流中表示,低利率环境与“存款搬家”浪潮正持续推动资金向“固收+”产品转移,展望未来,这一趋势或仍将持续。   流动性宽松仍将持续 权益关注趋势向上板块   近期,被称作“利率之锚”的10年期国债收益率跌破1.75%关口,创年内新低。李训练认为,债券收益率持续走低的核心原因是流动性宽松。目前整个融资利率略高于1%,这并非市场在交易衰退预期,而是地产、制造业等融资主体扩张偏弱,市场沉淀了大量闲置资金,央行在经济环境不确定的背景下,倾向于保持流动性合理充裕。在此背景下,债市收益率大幅下行,除超长债外,各期限债券收益率普遍下行至1.7%-1.8%。他进一步判断,这种超低无风险收益率并非短期现象,当前房价仍未完全企稳,而只有保持较低的无风险利率,资产价格才有望真正企稳。   对于可转债,李训练表示,尽管当前转债估值已创新高,但这背后有两重支撑逻辑。一方面,当前市场流动性较为充足,日成交额和波动率均维持在高位,这种环境下转债的期权价值较为突出。另一方面,转债供需格局收紧,也在强化其向上逻辑。从需求端看,过去转债市场的主要是公募、理财,现在不少银行自营也开始通过购买公募产品进入,希望用转债或弥补债券收益的不足,或对冲债券久期风险;供给端上,今年新发少,存量转股退出增多。转债市场本身体量不大,伴随巨量配置资金涌入,估值自然水涨船高。   那么高估值是否意味着高风险?在李训练看来,转债资产与股票的关联度很高,本质上更多是权益资产属性,其表现与股市高度绑定,当股市成交活跃度维持在高位,转债向上逻辑未破坏,或仍是“固收+”收益重要来源。谈及权益市场,李训练认为当前整体风险或相对可控。从结构上看,本轮上涨以EPS(每股收益)增长为支撑,AI等产业趋势向上板块基本面扎实,而非产业趋势向上板块的个股估值则处于历史低位区间,再向下空间或较有限。伴随着市场对地缘冲突带来的短期冲击逐步脱敏,资金或仍将围绕高景气赛道布局。   转债增强策略“固收+” 转债整体机会或大于风险   作为景顺长城“固收+”团队的基金经理,李训练拥有多年宏观研究经验,擅长大类资产配置,具有丰富的纯债和转债管理经验。在投资中,他坚持从基本面和估值出发,评估资产收益和风险,优化组合配置。目前管理的产品包括一级债基和偏债混合基金。   以其管理的一级债基代表作景顺长城稳定收益债券为例,2026年一季报显示,该基金配置了中短端利率债以获取相对稳定的票息收益,对长久期利率债进行了波段操作,同时可转债仓位为49%。事实上,自李训练管理该基金以来,转债仓位一直保持在较高水平。2025年中报至2026年一季报数据显示,基金的转债平均仓位达46%,较好地捕获了这一波的可转债行情,中长期超额收益显著。该基金近2年累计上涨27.46%,远超业绩比较基准(7.29%),在同类产品排名前10%。(数据来源:基金定期报告、wind,排名数据来自晨星,具体排名57/966,同类指晨星分类-开放式基金-积极债券。数据截至2026年03月31日。基金经理李训练自2023年07月01日开始管理该基金。)   对于组合配置,李训练表示,当前基本面压力仍在,央行大概率会继续维持资金面宽松,债市中短端确定性较高,长端可能维持窄幅震荡格局。后续需密切关注重要会议及关键经济数据的发布。组合维持中性久期,后续将密切关注资金面变化灵活调整,择机参与长端利率债的波段交易,同时保持组合整体流动性充裕。转债方面,整体机会或大于风险,自下而上挖掘个券机会。   值得一提的是,李训练所管理的景顺长城稳定收益债券,是景顺长城“固收+”产品线中转债增强策略的典型代表之一。近年来,景顺长城基金对于投资者差异化的投资需求,持续开发和完善 “固收+”产品线。目前景顺长城固收加产品布局全面,覆盖低、中、高波动等不同风险偏好,同时产品策略与风格多元,产品线完整、风险收益特征清晰。   展望后市,李训练认为“固收+”产品的配置窗口期或仍在延续。过去两年居民通过“存款搬家”将资金转移至理财或保险,再由这些渠道配置“固收+”产品,使其成为显著的增量市场。在他看来,这一趋势远未结束,甚至处于偏早期到中期的阶段:高息定存陆续到期、银行端“资产荒”加剧,资金将持续向“固收+”产品转移。不过,面对市面上风格各异的“固收+”产品,他表示,对于更追求稳健的投资者而言,考虑到风险承受能力,可优先关注仓位管理灵活、行业配置均衡的中低波“固收+”。

专题:2026基金一季报:电力、AI应用成共识,资金大进大出“网红基”遇冷!张坤、葛兰等最新布局出炉   在外部环境不确定性加剧的背景下,如何看待AI行情的变化?是大涨后的短暂调整?还是资产价格过高导致行情变得脆弱?日前,景顺长城基金经理刘力思在媒体交流中分享了他的思考。他表示,AI产业链今年出现了许多积极信号,对AI未来实现商业闭环的信心随之增强,将重点关注国产AI产业链的布局机会,并兼顾海外AI方向中估值性价比较高的投资机会。   对后市相对乐观,重点关注AI、消费电子和部分周期行业   “局势不明、情绪不好时,市场交易往往呈现非此即彼的现象,但这并不能反应真实情况。”刘力思坦言,虽然无法预测战争何时结束,但对后市行情相对乐观。他认为,从产业端来看,AI行业仍呈现相对较好的发展态势,尤其是“龙虾”这一现象级应用出现,将行业从chat bot时代带入到agent时代,token消耗量级有望倍增,因此对AI未来实现商业闭环的信心随之增强。   刘力思分析指出,尽管AI行情远未结束,但由于海内外AI产业所处阶段不同,二者的投资逻辑具备显著差异。海外AI方向,谷歌等大型云厂商资本开支显著超预期,但股价反而出现较大负面反馈,意味着市场更关注ROI(投入产出比)的验证,未来需重点跟踪从投资到模型产品、再到商业化落地的生态闭环兑现情况。   相较之下,刘力思更好看国内AI产业崛起的机遇。他表示,在自主可控的大背景下,国内AI市场形成了特有的需求场景与供给体系,与海外市场错位发展。首先,AI的边际成本并不低,不同客户之间的差异化需求给更有性价比的国产大模型提供了增长空间;其次,国内AI产业属于后发跟随者的角色,可以参考并针对性优化北美AI产业的发展路径,提高投入产出比;最后,经历了前两年的技术积累与供应链磨合,国内在模型能力、芯片和制程等环节已取得长足进步,产业有望进入初次放量期。   对于国内AI产业链中的港股科网龙头,刘力思指出,一些企业没能提前把握AI Agent趋势,导致模型能力短暂落后,再加上“外卖大战”,对产业端产生了阶段性负面影响。但从中长期来看,港股科技龙头在算力、人才和客户口碑等方面具备显著优势,经历调整之后估值偏低,仍有望兑现复苏的逻辑。   此外,消费电子和部分静态估值较低的周期板块也是值得关注的方向。刘力思认为,从产业趋势来看,虽然短期内受到了存储涨价的冲击,消费电子仍处于需要大幅投入和创新的阶段,后续或出现更合适的估值水平和产业趋势上行的系统性布局节点;至于周期方向,侧重铜板、有色等具备供给约束特征的资产,当前估值处于较为合理或者偏低区间,需求恢复后有望带来更好的价格或盈利弹性。   重视基本面研究,通过深度认知挖掘超额收益   作为景顺长城新生代基金经理,刘力思的研究经验较为丰富,覆盖行业横跨科技领域的电子、制造领域的机械以及周期领域的交运等。在投资实践中,相较于侧重个股潜在上涨空间的基金经理,刘力思还特别强调持有数量与介入时间。在他看来,投资收益不仅取决于个股的涨幅,如果能在市场充分定价前先一步重仓持有,收益或许会更可观。基于此,他不盲目追求市场热点,而是高度重视研究深度,将有限的精力聚焦到自己最擅长、最有能力覆盖的、最有投资价值的领域,通过深度提升自己的认知,挖掘具备中长期增长潜力的公司。   一旦找到这类公司,刘力思会重仓并持有较长周期。他认为,通过大量时间且深度的研究后,应在高确信度的标的上给予足够的权重,避免因过度分散而稀释阿尔法收益。体现在组合的配置上,以其管理的景顺长城成长趋势为例,一季报数据显示,组合的前十大重仓股合计权重超过了股票仓位的70%,并且相对集中在电子、通信等AI产业链环节。从业绩表现来看,截至4月24日,该基金A类份额近半年、近一年分别取得了20.96%、53.40%的净值增长率。(数据来源:基金业绩及指数来自Wind,同期业绩基准涨幅为13.03%、54.25%;刘力思于2025年9月16日开始参与管理该基金;持仓数据来自定期报告)   除了在能力圈内深度挖掘,刘力思也注重持续高质量拓展能力圈。他坦言,自己并不追求做一个极致的科技成长选手,希望以适度分散的方式,在不同行业挖掘中长期机会。在这个过程中,刘力思不盲目追求“为了分散而分散”,而是坚持“重质不重量”的原则,依托自身在科技、周期制造领域的投研积淀,逐步向相关领域延伸,打造可持续、可复制的投研竞争力。面对未来复杂多变的行情,刘力思表示,将继续加强对重点领域的基本面研究,提升认知,挖掘和把握更具有中长期价值的投资机会。 MACD金叉信号形成,这些股涨势不错!

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评论列表(3条)

  • goavkjwzql的头像
    goavkjwzql 2026年04月27日

    我是家和号的签约作者“goavkjwzql”

  • goavkjwzql
    goavkjwzql 2026年04月27日

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  • goavkjwzql
    用户042709 2026年04月27日

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